八月二十二日晚間，全球鋰電池材料龍頭貝特瑞（835185.BJ）披露2022年半年報，通告顯示，公司上半年營業(yè)收入為102.01億元，同比上升142.47%；歸母凈利潤為9.18億元，同比上升25.67%；歸母扣非凈利潤為8.77億元，同比上升68.36%。

貝特瑞表示，2022年上半年，受益于新能源汽車及鋰電池市場強勁上升，公司所在的鋰電池材料行業(yè)需求旺盛，公司持續(xù)做好生產經營，產銷兩旺、實現收入和利潤同比上升。公司持續(xù)堅持創(chuàng)新引領，積極推進新產品研發(fā)，優(yōu)化生產工藝，加快對新產品及新客戶的導入。今年上半年，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，上半年研發(fā)費用較上期上升112.60%。

值得一提的是，公募基金二季度整體繼續(xù)增持貝特瑞。第二季度，公司前十大股東新增一家公募基金我國銀行股份有限公司-嘉實新能源新材料股票型證券投資基金。截至第二季度末，公司前十大股東共有2家公募基金。

新能源汽車+儲能驅動行業(yè)快速上升，鋰電池材料需求旺盛

今年以來，新能源汽車銷量延續(xù)高上升趨勢。中汽協(xié)最新數據顯示，七月，新能源汽車產銷分別達到61.7萬輛和59.3萬輛，同比上升均為1.2倍，延續(xù)保持高速上升態(tài)勢。1-七月，累計產銷分別達到327.9萬輛和319.4萬輛，同比上升均為1.2倍，市場占有率達到22.1%。

新能源汽車的需求爆發(fā)帶動了動力鋰電池的上升。近日，我國汽車動力鋰電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟公布今年七月動力鋰電池月度數據。數據顯示，七月我國動力鋰電池裝車量為24.2GWh，同比上升114.2%。1-七月，累計裝車量134.3GWh，累計同比上升110.6%。

近日，國務院常務會議決定延續(xù)實行新能源汽車免征車購稅等政策，促進大宗消費，將免征車購稅政策延至明年底，繼續(xù)予以免征車船稅和消費稅、路權、牌照等支持。業(yè)內人士指出，此次新能源汽車免征車購稅延期，將進一步刺激新能源汽車銷量上升，助推上游材料端業(yè)務加快發(fā)展。

除了新能源汽車驅動，儲能市場空間也在不斷擴大。隨著國家雙碳目標相關措施逐步落地以及電價改革的持續(xù)深入，儲能電池市場邁入了高速上升的發(fā)展階段。2021年，國內儲能電池出貨量達48GWh，6年CAGR達60.6%。方正證券認為，在政策的大力推動下，儲能電池有望成為鋰電池行業(yè)第二上升極。

受益于新能源汽車銷量上升以及儲能市場的快速發(fā)展，鋰電池材料需求強勁上升，正負極材料的出貨量大幅提升。鑫欏資訊數據顯示，上半年國內負極材料出貨量約為60.07萬噸，同比上升72%；上半年國內三元正極材料累計產量為26.38萬噸，同比上升45.9%；上半年國內高鎳三元材料產量為11.41萬噸。

在此背景下，貝特瑞產品銷售迎來大幅上升。公司上半年負極材料銷量超過14萬噸，實現營業(yè)收入63.59億元，同比上升165.74%；正極材料銷量超過1.2萬噸，實現營業(yè)收入35.33億元，同比上升122.64%。

硅基負極產量規(guī)模優(yōu)勢顯著，加碼高鎳正極釋放業(yè)績新增量

隨著新能源車快速發(fā)展，為更好滿足長續(xù)航需求，硅基負極搭配高鎳三元正極越來越受市場重視。華安證券預計，2025年由TSLA4680驅動市場或達183.7億元，除外，硅基負極也將在2023年后應用在其他動力鋰電池尤其是高鎳領域，加上消費電池滲透率提升所帶的增量，預計2025年全球硅基負極市場空間或將達300億元。

在硅基負極布局上，貝特瑞目前已在產量、出貨量、市場占有率、技術代際、技術儲備、客戶群體、產品應用場景等方面均取得顯著優(yōu)勢，公司不斷通過技術改進及革新提升產品性能，并基于現有客戶未來增量需求安排擴產。

據悉，貝特瑞目前擁有硅基負極產量3000噸/年，新擴建產量2000噸/年，預計今年下半年投產。今年啟動的4萬噸硅基負極一期項目目前也按計劃穩(wěn)步推進中，預計2023年底投產。

高鎳正極方面，公司于2021年完成磷酸鐵鋰資產及業(yè)務轉讓，聚焦高鎳三元正極材料路線。值得注意的是，公司在高鎳三元材料上具有明顯的技術和品質系統(tǒng)優(yōu)勢、優(yōu)質客戶優(yōu)勢。

今年六月二十九日，公司和SKon及EVE合作建設年產5萬噸高鎳三元項目首批出貨，該項目正式進入量產階段。隨后，公司披露了有關新增預計2022年度日常關聯交易的通告，預計今年下半年向SKon及其子公司銷售正負極材料不超過77億元，向億緯鋰能及其子公司銷售正負極材料不超過13億元，實現產銷能力雙提升。

全產業(yè)鏈布局拓寬盈利上升空間，持續(xù)石墨化技術布局保持領先

近年來，出于降本和保障供應鏈的因素，負極廠商紛紛通過自建、收購或參股石墨化加廠的方式完善負極材料產業(yè)鏈條，以期獲得更大的競爭優(yōu)勢。作為行業(yè)龍頭，貝特瑞積極向產業(yè)鏈上游延伸，加快人造石墨領域的布局，鞏固公司負極全產業(yè)鏈優(yōu)勢。

據了解，貝特瑞擁有領先的持續(xù)石墨化技術，是業(yè)內第一家采用持續(xù)石墨化工藝量產人造石墨的公司。據了解，持續(xù)石墨化爐相比傳統(tǒng)石墨化爐，生產周期更短，生產效率提升；綜合來看，持續(xù)石墨化加工成本大幅降低，具備明顯的成本優(yōu)勢。國金證券表示，持續(xù)石墨化單噸電耗可下降40%，對應單噸負極成本可下降2千元/噸，貝特瑞在持續(xù)式石墨化布局領先，技術突破后有望構筑顯著成本優(yōu)勢。

公司已在山西長治、云南大理、四川宜賓等地布局石墨化及一體化產量項目，目前已陸續(xù)開工建設，產量將逐步釋放。隨著一體化擴產項目陸續(xù)投產，公司有望快速擴大人造石墨生產規(guī)模，提升石墨化自給率，提高盈利能力。

國泰君安表示，面對上半年焦類等原材料漲價及石墨化工序價格高企等不利情況，公司通過產品提價及內部經營提效實現了業(yè)績的高速上升，亦是公司產品超強競爭力的體現。公司通過逐步布局上游針狀焦、參控股及自建石墨化工序有望強化負極材料競爭優(yōu)勢，且下半年成本環(huán)節(jié)有望下降供應盈利彈性。