編者按：盡管A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，但鋰離子電池板塊延續(xù)自十一月初以來(lái)的上漲行情，多只鋰離子電池概念股逆市走強(qiáng)。機(jī)構(gòu)指出，鋰離子電池板塊估值為29.65倍，估值顯著低于47.53倍的行業(yè)中位數(shù)水平，鋰離子電池板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)。

鋰離子電池需求量穩(wěn)定上升

十一月份以來(lái)，鋰離子電池板塊的走勢(shì)較為亮眼，呈現(xiàn)出了一定的回溫特點(diǎn)且吸引了大多數(shù)投資者的調(diào)研，引得市場(chǎng)方面較為矚目。

究及背后的原因，重要是受到一些消息釋出的利好，即海外部分國(guó)家提高新能源補(bǔ)貼和加速推進(jìn)車(chē)企電動(dòng)化，以及相關(guān)鋰離子電池技術(shù)研發(fā)成果的公布等。眾所周知，盡管目前車(chē)市處于寒冬之下，但新能源汽車(chē)的發(fā)展依舊是大勢(shì)所趨，動(dòng)力鋰電池是新能源車(chē)輛核心部件之一，占比成本比例較高且具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)價(jià)值，而我國(guó)作為全球最大的鋰離子電池制造國(guó)，隨著新能源汽車(chē)受到熱捧，相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模也不斷擴(kuò)容。

從我國(guó)鋰離子電池細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，傳統(tǒng)3C數(shù)碼市場(chǎng)上升逐漸放緩，過(guò)去5年復(fù)合上升率為6.05%儲(chǔ)能市場(chǎng)增速較快，過(guò)去5年復(fù)合上升率為31.57%動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域受新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展帶動(dòng)，成為上升最為強(qiáng)勁的細(xì)分領(lǐng)域，過(guò)去5年復(fù)合上升率達(dá)到66.87%。結(jié)合數(shù)據(jù)來(lái)看，新能源汽車(chē)用動(dòng)力鋰電池和儲(chǔ)能用電池為鋰離子電池市場(chǎng)營(yíng)收上升貢獻(xiàn)了重要力量。

從市場(chǎng)行情來(lái)看，2018年我國(guó)鋰離子電池市場(chǎng)產(chǎn)量達(dá)到102.00GWh，同比上升26.71%，我國(guó)在全球產(chǎn)量占比達(dá)到54.03%，其中受到新能源汽車(chē)發(fā)展的刺激(2018年我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量達(dá)到122萬(wàn)輛，同比上升50.62%)，2018年動(dòng)力鋰電池達(dá)到65GWh，產(chǎn)量同比上升46.07%，成為占比最大的細(xì)分領(lǐng)域，且目前是鋰離子電池領(lǐng)域上升最大的引擎。此外，2019年1-九月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)生產(chǎn)約88.8萬(wàn)輛，同比上升20.9%動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量約42.31GWh，同比上升47%，且隨著鋰離子電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域的市場(chǎng)滲透率不斷提高，預(yù)計(jì)到2022年我國(guó)鋰電儲(chǔ)能產(chǎn)值或?qū)⑻嵘?37億元。

五大主線布局鋰離子電池板塊

我國(guó)已經(jīng)持續(xù)四年居世界新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量首位，規(guī)模保有量占全球50%。政策方面，從2009年開(kāi)始，我國(guó)先后出臺(tái)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策共60余項(xiàng)，早期制定的新能源補(bǔ)貼政策是普惠性政策，意在培育新能源汽車(chē)市場(chǎng)。

2019年前三季度，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為80.8萬(wàn)輛、87.2萬(wàn)量，同比上升20.9%、20.8%，動(dòng)力鋰電池方面或受新能源汽車(chē)補(bǔ)貼新政執(zhí)行影響，過(guò)渡期的搶裝直接導(dǎo)致三季度裝機(jī)量大幅下降，據(jù)中汽協(xié)公布國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，三季度銷(xiāo)量明顯下降，前三季產(chǎn)銷(xiāo)同比增速已經(jīng)降至2成。但據(jù)十三五規(guī)劃來(lái)看，到2020新能源汽車(chē)產(chǎn)量有望達(dá)到200萬(wàn)，預(yù)計(jì)動(dòng)力鋰電池需求量有望超100GWh，近兩年行業(yè)復(fù)合增速將達(dá)到33%。

中原證券指出，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售短時(shí)間承壓，預(yù)計(jì)2020年將穩(wěn)步上升。2013年以來(lái)，鋰離子電池板塊估值總體與創(chuàng)業(yè)板相當(dāng)，且估值自15年六月以來(lái)持續(xù)下移。截止19年十一月十二日，鋰電和創(chuàng)業(yè)板估值分別為29.65倍和39.15倍，目前估值顯著低于13年以來(lái)47.53倍的行業(yè)中位數(shù)水平。結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持“同步大市”評(píng)級(jí)。2020年建議圍繞如下主線布局：一是歐洲新能源汽車(chē)開(kāi)啟，對(duì)應(yīng)電池和上游材料公司將受益二是特斯拉及其電池廠配套公司三是全球智能手機(jī)恢復(fù)上升且我國(guó)智能手機(jī)品牌份額持續(xù)提升，相關(guān)標(biāo)的將受益四是碳酸鋰、氫氧化鋰等產(chǎn)品價(jià)格將基本觸底，下游需求上升使相關(guān)標(biāo)的長(zhǎng)期受益五是動(dòng)力鋰電池等行業(yè)集中度提升使細(xì)分領(lǐng)域龍頭長(zhǎng)期受益行業(yè)上升。

動(dòng)力鋰電池公司市場(chǎng)份額集中

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年前九月，我國(guó)動(dòng)力鋰電池公司裝車(chē)量排名為：寧德時(shí)代(300750)、比亞迪(002594)、國(guó)軒高科(002074)、力神電池、億緯鋰能(300014)、中航鋰電、時(shí)代上汽、孚能科技、卡耐新能源、鵬輝能源(300438)。

數(shù)據(jù)顯示，九月共有48家電池芯供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)裝機(jī)。其中，前20名電池芯供應(yīng)商合計(jì)裝機(jī)4.14GWh，占比98.21%。寧德時(shí)代裝機(jī)為2.34GWh，占比55.52%，排名首位比亞迪排在第二位，裝機(jī)507.58MWh，市場(chǎng)占比12.05%，較八月有所上升。排位第3-20名的電池芯供應(yīng)商合計(jì)裝機(jī)占比為30.64%，較八月有所提高。裝機(jī)在100MWh以上的有中航鋰電、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、力神電池等。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前寧德時(shí)代超過(guò)50%的份額已經(jīng)引發(fā)車(chē)企的擔(dān)憂(yōu)，預(yù)計(jì)車(chē)企接下來(lái)會(huì)努力尋找備胎。同時(shí)，日韓電池廠也會(huì)發(fā)力我國(guó)市場(chǎng)，將對(duì)寧德時(shí)代構(gòu)成壓力。寧德時(shí)代也不止一次提到，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將加劇，因此加速全面搶占市場(chǎng)。自九月以來(lái)，寧德時(shí)代陸續(xù)與國(guó)外大客戶(hù)簽訂合作協(xié)議，獲得全球第一大汽車(chē)技術(shù)供應(yīng)商博世集團(tuán)、戴姆勒卡客車(chē)、大眾(拉美)卡客車(chē)公司的合作訂單。

至于二三線電池廠商的未來(lái)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為二線電池廠在分化，三線廠商可能退出電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，除一月外，2-九月的電池芯供應(yīng)商數(shù)量均出現(xiàn)同比下降。電池芯供應(yīng)商數(shù)量的減少也說(shuō)明電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，行業(yè)的集中與洗牌正在加劇。

營(yíng)收最高：比亞迪

受益于國(guó)家節(jié)能環(huán)保政策的持續(xù)推動(dòng)，鋰離子電池已逐漸成為新能源乘用車(chē)成為配套主體，然而隨著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼的退坡，成本壓力愈發(fā)集中到中游的鋰離子電池環(huán)節(jié)，行業(yè)洗牌加速，使得行業(yè)格局趨向集中化。

從營(yíng)收金額來(lái)看，目前比亞迪電池業(yè)務(wù)還沒(méi)有拆分，因此無(wú)法單獨(dú)統(tǒng)計(jì)其電池業(yè)務(wù)的營(yíng)收，而得益于整車(chē)和電子、光伏等業(yè)務(wù)，比亞迪比其他同行的應(yīng)收金額高得多。

從營(yíng)收增速來(lái)看，寧德時(shí)代以71.7%的營(yíng)收增速高居榜首，緊隨其后的是億緯鋰能、鵬輝能源、欣旺達(dá)和國(guó)軒高科。堅(jiān)瑞沃能和*ST猛獅“還沒(méi)喘過(guò)氣來(lái)”。值得一提的是它們并沒(méi)有放棄，近日*ST猛獅通告，與三門(mén)峽市城鄉(xiāng)一體化示范區(qū)管理委員會(huì)、三門(mén)峽市投資集團(tuán)就猛獅在三門(mén)峽市城鄉(xiāng)一體化示范區(qū)投資25億元人民幣，建設(shè)5GWh高端鋰離子電池生產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)成具體合作意向。

凈利潤(rùn)最高：寧德時(shí)代

2019年三季報(bào)顯示，12家鋰電上市公司營(yíng)收較高。前三季度中，12家公司的歸母凈利潤(rùn)超10億元的僅有3家，10家公司實(shí)現(xiàn)盈利，2家公司前三季度歸母凈利潤(rùn)為虧損，其中，寧德時(shí)代以34.64億元的盈利摘得桂冠，其次是比亞迪(15.74億元)，堅(jiān)瑞沃能仍處在劣勢(shì)排名狀態(tài)，虧損26.07億元。

前三季度實(shí)現(xiàn)盈利上升的上市公司有9家，凈利負(fù)上升有3家，行業(yè)整體凈利潤(rùn)增速不是很理想。其中，盈利上升變化最明顯的是億緯鋰能，2019年前三季度比2018年同期上升了205.94%。

十月二十五日，億緯鋰能披露2019年三季報(bào)，億緯鋰能前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.77億元，同比上升52.12%實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.59億元，同比上升205.94%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)的現(xiàn)金流凈額8.49億元，同比增幅高達(dá)594.37%。

鋰離子電池上漲有“鋰”五大主線布局龍頭股