證監(jiān)會2019年5月21日披露，深圳市翔豐華科技股份有限公司(下稱“翔豐華”)披露更新后的創(chuàng)業(yè)板IPO招股書。公司預(yù)計(jì)母雞資金5億元，將用于30,000噸高端石墨負(fù)極材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。

翔豐華是主要從事鋰離子電池負(fù)極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)先進(jìn)的鋰電池負(fù)極材料供應(yīng)商，主要產(chǎn)品分為天然石墨和人造石墨兩大類，產(chǎn)品應(yīng)用于包括動力(電動交通工具，如新能源汽車、電動自行車等)、3C消費(fèi)電子和工業(yè)儲能等鋰離子電池領(lǐng)域。公司目前是比亞迪(002594)、寧德時代(300750)、鵬輝能源(300438)、南都電源(300068)、贛峰鋰業(yè)(002460)、多氟多(002407)、卡耐新能源、孚能科技等30多家知名公司的供應(yīng)商。

2018年，發(fā)行人已順利通過LG化學(xué)認(rèn)證測試，目前發(fā)行人正在積極接觸三星SDI、松下等國際知名鋰電池企業(yè)，為進(jìn)軍海外市場做準(zhǔn)備。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，公司營業(yè)收入分別是2.36億元、3.62億元、5.99億元;凈利潤分別是4015.76萬元、5724.60萬元、6155.31萬元。

2016年至2018年，公司綜合毛利率分別為39.05%、30.40%和22.13%，呈下降趨勢，主要源于報(bào)告期內(nèi)天然石墨毛利率持續(xù)下降，2017年度和2018年度，公司天然石墨毛利率分別較上期下降13.96個百分點(diǎn)和15.51個百分點(diǎn);人造石墨毛利率2016年度和2017年度較為穩(wěn)定，分別為30.11%和30.36%，但2018年度毛利率下跌至23.57%，較上期下降了6.78個百分點(diǎn)。2018年度，公司綜合毛利率下滑到30%以下，除了受新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼退坡影響，下游客戶要求降價壓力大外，石油焦類原料價格高位盤整和初級石墨價格上漲則是另一個重要原因。隨著新的競爭者進(jìn)入本行業(yè)，市場競爭會越來越激烈，未來公司如果不能持續(xù)提升技術(shù)創(chuàng)新能力，開發(fā)出更具競爭力、更有性價比的新產(chǎn)品，則公司存在毛利率進(jìn)一步下降的風(fēng)險。

翔豐華主要客戶最終主要面向新能源汽車廠商，國家關(guān)于新能源汽車的行業(yè)政策與公司的未來發(fā)展密切相關(guān)。自2010年國務(wù)院將新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以來，多部委連續(xù)出臺了一系列支持、鼓勵、規(guī)范新能源汽車行業(yè)發(fā)展的法規(guī)、政策，從發(fā)展規(guī)劃、消費(fèi)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、科研投入、政府采購、標(biāo)準(zhǔn)制定等多個方面，構(gòu)建了一整套支持新能源汽車加快發(fā)展的政策體系，為公司動力電池負(fù)極材料業(yè)務(wù)提供了廣闊的發(fā)展空間。

目前，對于新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)而言，中央和地方財(cái)政補(bǔ)貼政策，對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了重要促進(jìn)作用，客觀上降低了車輛購置成本，加快了新能源汽車的推廣和普及。根據(jù)國家已出臺的補(bǔ)貼政策顯示，補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)將逐步減少，地方補(bǔ)貼也存在調(diào)整的風(fēng)險。近兩年來，新能源汽車行業(yè)政府補(bǔ)貼退坡加快，2018年綜合補(bǔ)貼退坡約43%，2019年綜合補(bǔ)貼退坡約53%，預(yù)計(jì)2020年政府補(bǔ)貼完全退出。由于在現(xiàn)階段新能源汽車公司對于政府補(bǔ)貼具有一定的依賴性，退坡機(jī)制會給未來的新能源汽車產(chǎn)品銷售帶來負(fù)面影響。除政府補(bǔ)貼政策外，若未來其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)支持政策發(fā)生重大不利變化，也將最終會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展造成重大不利影響。

2016年、2017年和2018年度，翔豐華前十大客戶的收入占營業(yè)收入的比例分別為84.38%、82.33%和91.23%，其中對第一大客戶比亞迪的收入占營業(yè)收入的比例分別為54.24%、55.46%和62.75%?？蛻艏卸容^高。公司客戶相對集中的現(xiàn)象與下游動力鋰電池行業(yè)競爭格局較為集中的發(fā)展現(xiàn)狀相一致，目前比亞迪、寧德時代為動力鋰電池行業(yè)的兩大巨頭，2018年兩者裝機(jī)量合計(jì)占據(jù)國內(nèi)動力鋰電池行業(yè)裝機(jī)總量的61%。上游知名負(fù)極材料供應(yīng)商主要圍繞這兩家巨頭布局，公司則為比亞迪的主要供應(yīng)商，并自2018年10月起對寧德時代批量供貨。出于產(chǎn)品質(zhì)量控制、新產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)配套能力、出貨量和供貨及時性等多方面因素考慮，一般大型鋰電池廠商不會輕易更換合作多年的上游供應(yīng)商，但如果下游主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大不利變化、或者主要客戶訂單大量減少，而公司無法及時拓展新客戶，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

2016年末、2017年末和2018年末，翔豐華應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)凈額分別為17,930.10萬元、39,168.11萬元和56,810.22萬元，占營業(yè)收入的比例分別為75.77%、107.97%和94.75%，報(bào)告期各期末金額較大，占營業(yè)收入的比例較高。目前，公司的主要應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)客戶為鋰電池行業(yè)的知名企業(yè)，且大部分賬齡在1年以內(nèi)，但不排除未來行業(yè)競爭激烈，導(dǎo)致下游客戶突然倒閉破產(chǎn)等重大不利影響因素或突發(fā)事件，可能發(fā)生因應(yīng)收賬款不能及時收回或應(yīng)收票據(jù)不能及時兌付而形成壞賬的風(fēng)險，從而對公司資金使用效率及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司期末存貨余額逐年增長。2016年末、2017年末和2018年末，翔豐華存貨賬面價值分別為2,704.90萬元、8,714.01萬元和19,785.51萬元，占流動資產(chǎn)的比重分別為11.86%、14.59%和24.01%，占比較高。公司采用以訂單生產(chǎn)為主的生產(chǎn)模式，并根據(jù)客戶的訂單需求提前安排采購、生產(chǎn)，并保持適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)成品庫存規(guī)模。盡管報(bào)告期內(nèi)公司存貨周轉(zhuǎn)情況較好，但如果未來下游動力鋰電池客戶因新能源汽車市場環(huán)境惡化，出現(xiàn)違約撤銷訂單，將會導(dǎo)致公司原材料積壓、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品出現(xiàn)貶值;或者客戶的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大不利變化，進(jìn)而無法執(zhí)行訂單，也可能導(dǎo)致公司存貨的可變現(xiàn)凈值降低，從而公司將面臨存貨減值的風(fēng)險。

翔豐華表示，在發(fā)展戰(zhàn)略上，公司未來將緊緊圍繞以做大做強(qiáng)新型碳材料產(chǎn)業(yè)為使命，努力將公司打造成為一流的以碳為基礎(chǔ)元素、集研發(fā)與生產(chǎn)為一體的新型碳材料制造商。目前，發(fā)行人已涉及硅碳負(fù)極、B型-二氧化鈦、石墨烯等新型碳材料領(lǐng)域，并具備了產(chǎn)業(yè)化基本條件。